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    工程機械全年維持高景氣,布局業績是良機

    2021-1-21 11:04:53??????點擊:

           一、2020年全年,工程機械銷量持續超預期。

      今年以來,工程機械銷售數據持續超預期。自3月復工復產以來,以挖掘機為代表的工程機械銷量漲勢不止:

      我對此進行了持續跟蹤,梳理了行業邏輯,并對重點個股三一重工、恒立液壓詳細解讀:

      7月23日發文后至今,三一重工漲幅91.14%,恒立液壓漲幅103.3%。

      二、根據行業數據測算,相關公司業績有望大幅增長。

      通過比較中國工程機械工業協會行業統計數據與各公司一季度、半年報、前三個季度的利潤,發現兩組數據基本呈線性關系。以行業統計數據為指引,我們再綜合考慮各公司產銷情況以及過往業績增速,對相關公司業績進行測算如下:

      1、三一重工:根據銷售數據與公司業績之間的相關性,預計公司四季度單季度盈利同比增長75%,全年凈利潤同比增長42%。

      公司產品種類廣泛,核心優勢為產品+服務。

      從產品來看,挖機較市面上同噸位產品具有油耗低、斗容量大的優點,跟國內比質量好,且比進口挖機價格低20%。三一重工品牌影響力大,挖機市占率達到25%。

      從服務來看,不僅保修期長、保養費低,而且售后較進口品牌具有響應快。當前海外銷售渠道與服務配套建設不斷完善,全球范圍內可做到2小時內服務隨叫隨到、24小時內完工。海外營收占比達19%。

      2、中聯重科: 根據銷售數據與公司業績之間的相關性, 預計公司四季度單季度盈利同比增長85%,全年凈利潤同比增長68%。

      公司產品聚焦在起重機、混凝土機兩塊,核心優勢為產品性能優秀。

      起重機負載能力強,操作靈活:公司汽車起重機市占率30%,行業第二位,塔機市占率40%,國內龍頭。

      混凝土機械出料快,打灰快,在國內擁有斯堪尼亞底盤(世界頂級底盤品牌)獨家使用權;公司混凝土泵車,市占率30%,行業第二位,混凝土攪拌車市占率6.4%,行業第六。

      3、恒立液壓:參考2019年四季度業績環比增速,結合公司銷售數據(上半年鑄件、挖機油缸銷量分別同比增長49%、29%)以及行業銷量數據,預計公司四季度單季盈利同比增長97.6%,全年盈利增速為71%。

      公司產品種類廣泛,公司核心優勢為技術(行業獨家)。

      公司液壓泵閥市占率約20%,在多款高端液壓件上打破國外壟斷,不斷擴大市占率,是國內唯一高端液壓件替代標的。

      公司挖機油缸市占率50%,已成為眾多知名挖掘機制造商(卡特彼勒、神鋼、三一、徐工)的供應商。

      4、艾迪精密:參考2019年四季度業績環比增速,結合公司近年產品銷量穩定增長(2019年液壓泵、破碎錘銷量分別為25%、66%)以及行業銷量數據,預計公司四季度單季盈利同比增長67.1%,全年盈利增速為64%。

      公司聚焦于破碎錘領域,核心優勢為技術。

      公司是國內唯一能實現破碎錘核心零部件全部自主配套的企業,打破國產破碎錘多年以來依靠組裝導致質量不佳的局面。

      下游客戶包括三一重工、徐工機械、卡特彼勒(世界第一工程機械企業)等優質挖機生產品牌。

      總體看來,工程機械相關公司2020全年業績有望保持高增長。

      根據年度業績預告披露規則,主板個股凈利潤同比增減50%以上的公司需要在2021年1月31日前進行業績預告披露。據測算,中聯重科、恒立液壓、艾迪精密三家公司的業績變動都有望超過50%,或將在本月底(1月31日)前將披露業績預告。而三一重工若全年增速要達到50%,則4季度單季增速須達122%,那將大超預期。

      近期市場對行業景氣度高、業績預告超預期的個股會給予正反饋,部分高景氣行業龍頭公司出現發布業績預告后加速上漲,如東方雨虹、北新建材等。因此,我們可以通過預測相關公司的業績,提前對業績表現優秀的公司進行布局。

      三、CME數據即將出爐,有望催化工程機械板塊表現。

      1月22日前后,CME觀測數據即將出爐2021年1月挖機銷售數據,CME為業內知名的工程機械網站,其發布的工程機械銷量觀測數據對中國工程機械工業協會行業統計的權威數據具有很好的前瞻性。

      由于2020年初疫情導致工程機械銷售基數較低,2020年1月共計銷售各類挖掘機械產品9942臺,同比下降15.4%。然而結合2020下半年的行業銷售數據可以看出,工程機械行業正處于高景氣階段,上年同期銷量低基數疊加當前工程機械高景氣延續,預計2021年1月挖機銷量增速將持續超預期,或將催化相關板塊。(來源:趨勢為王信息咨詢)


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